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6:47，马特贝的自控力确实还是脆弱，昨天不是刷剧，倒是码字到了1点后，早上虽然也算是勉强起来，困意几乎让他睁不开眼睛，还好洗漱之后，精神状态好了许多。
沏好茶，马特贝在书房里还是第一时间查了美元指数，昨天收97.58，美股继续小幅上涨。
马特贝其实最关心的还是全球资本的流动情况，这是决定A股资金池的基础。
资本外流现状：抑制人民币升值的核心压力。
资本账户逆差持续扩大
2024年资本和金融账户逆差达 3.09万亿元（约4320亿美元），创历史峰值。
证券投资净流出为主因：2024年外资减持人民币债券2142亿美元，同时增持美股3082亿美元，反映中美利差倒挂（-218基点）下的套利驱动。
外资“减债买股”的结构性矛盾
外资虽增配A股（2024年Q3净流入5779亿人民币），但债券市场持续失血，导致资本流动对汇率的支撑有限。
根本矛盾：美元资产收益率（美债4.52%）显着高于人民币资产（中债2.34%），资本逐利性压制人民币升值空间。
美元指数下跌为何未推动人民币破7.1？
五大关键制约：政策调控：中间价“动态维稳”机制；企业结汇行为：待结汇盘形成“隐性阻力”；中美利差倒挂：压制人民币估值；经济基本面：内需复苏仍不稳固；地缘政治风险：关税阴影下的贬值诉求。
未来展望：人民币能否“独立走强”？
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